9月23日，A股三大指数集体收跌，上证指数收报3936.52点（-0.39%），深证成指收报13636.07点（-0.64%），创业板指收报3379.61点（-0.60%），科创50收报1660.85点（-0.25%）。全市场成交额17831亿元，较上一交易日缩量超3700亿元，超3500只个股下跌，仅北证50逆势上涨2.60%。医药板块成为全天最大亮点，疫苗、生物科技、医疗器械方向逆势走强；AI应用与软件板块遭遇获利盘集中兑现，云计算ETF三连涨后首度回调；石油板块受国际油价持续下探拖累跌幅居前；红利与防御资产普遍回落，市场呈现典型的节前存量博弈格局。港股方面，恒生指数收跌1.01%，恒生科技收跌1.33%。港股科技方向内部有所分化。
医药逆势走强，小盘增强活跃。
在全市场超3500只个股下跌的弱势格局中，医药板块逆势成为当日唯一亮点。疫苗生物（相关ETF：561920）以1.60%的涨幅居涨幅榜首位，生物科技（相关ETF：159849）涨0.35%，医疗器械（相关ETF：159898）涨0.20%，三只医药方向ETF同步走强，欧林生物、百普赛斯等成分股大幅拉涨，板块效应突出。消息面上，工信部等十部门联合发布《医药工业发展十五五规划》，明确将生物医药定位为国家新兴支柱产业，提出到2030年创新药产业规模年均增速20%以上、累计上市创新医疗器械200个以上的量化目标。产业层面，莫德纳与默沙东联合开发的个体化mRNA新抗原疗法三项研究摘要获2026年ESMO大会接收，再度提振mRNA疫苗链；AI制药赛道全球巨头9月以来密集落子，诺和诺德与Anthropic合作将Claude模型接入药物研发。同日，黑龙江省推出23价肺炎球菌多糖疫苗接种惠民行动，疫苗概念获得地方政策叠加。三条线索共同指向：政策定调打开了医药产业的长期空间，AI制药与mRNA疫苗的临床进展则提供了短期的产业验证。小盘增强（相关ETF：159680、159552）再活跃，双双逆市红盘，超越基准指数表现，展现了弱市中增强策略的优势。
AI应用大退潮，算力硬件暗流涌动。
昨日领涨的AI应用方向今日遭遇获利盘集中兑现。软件指数（相关ETF：159899）以1.72%的跌幅居跌幅榜首位，云计算（相关ETF：159890）跌1.67%，创业板人工智能（相关ETF：159243）跌0.97%。云计算ETF三连涨后首度缩量回调，AI应用板块中的传媒、软件等细分方向出现大面积回落，新华文轩、中国出版等昨日强势股集体调整。但算力方向催化剂并未退潮。2026云栖大会9月22日至24日在杭州举行，阿里巴巴CEO吴泳铭提出「机器智能时代」三大基石——AI模型、AI芯片和AI云。千问办公发布面向企业的全新产品「企业上下文」。海外方面，Meta AI助理Muse上线不足两周即超越ChatGPT同期表现，Meta Connect 2026于美东时间9月23日开幕。美股纳指再创新高，费城半导体指数涨超2%，存储芯片股闪迪涨超6%、美光涨5%。AI上游材料（复合铜箔、玻璃基板、存储芯片）方向在A股仍有资金聚集，涨停个股中PCB概念、玻璃基板、存储芯片是少数有板块效应的方向，行情从AI应用向硬件上游材料收缩。
油价持续下探，油气板块承压回落。
国证油气（相关ETF：159197）跌1.68%，位列跌幅榜第二。国际原油期货延续跌势，布伦特原油跌破100美元/桶至99美元附近，较9月11日高点累计下跌超10美元/桶，WTI原油跌至89美元。核心驱动在于地缘风险溢价持续回吐：美伊外交缓和预期升温，伊朗方面确认与美方在联合国大会期间进行会晤，并提出重开霍尔木兹海峡的条件；此前遇袭停运的沙特东西向输油管道已重启，红海延布港将恢复原油出口，前期因运输通道受阻产生的供应缺口预期被修正。不过，海峡通行量仍远低于正常水平，美国原油库存尚处历史低位，供应端风险并未完全消除。当前油价回落更多是极端交易情绪的修复，并非基本面发生实质性转向。
资金面：红利质量获大额净申购，资金逢低布局软件与有色。
从主要ETF场内申赎数据看，红利质量ETF（159209）以1450.80万元的净申购金额居首，显示尽管红利方向价格承压，但资金并未同步撤离，仍有投资者在回调中加仓优质红利策略品种。软件ETF（159899）获420.6万元净申购，AI应用方向虽跌幅居前，但部分资金选择逢低布局软件方向。有色矿业ETF（159690）获372万元净申购，有色板块在价格回调中亦有资金承接。整体来看，资金在节前缩量环境中呈现出逢低加仓而非追涨杀跌的特征，红利、科技和周期方向均有净流入，配置思路偏均衡。
机构怎么看？
光大证券建议关注三条均衡配置方向：硬科技赛道聚焦半导体、AI、高端制造等具有核心技术壁垒的领域；政策链涵盖消费链、地产链和基建链；自下而上景气板块包括农林牧渔、医药、非银金融等，这些行业更多依靠自身基本面逻辑驱动。华安证券认为，四季度有望出现幅度可观的吃饭行情，AI算力硬件及配套方向仍是首选，本轮AI产业景气周期行情正演绎至第二阶段——业绩驱动上涨过程的中段。银河证券指出，美联储加息落地后市场进入重定价阶段，短期主要关注AI产业趋势、中美经贸磋商和国内政策三大因素，市场或延续震荡与轮动行情。
后市方向思考
短期来看，市场在节前缩量格局中延续震荡分化，医药方向政策与产业双重驱动下或保持相对强势，相关 ETF 包括疫苗生物（相关ETF：561920）、生物科技（相关ETF：159849），但连续上涨后成交能否持续、板块能否扩散仍需观察。AI 算力方向中长期逻辑未变，云栖大会和 Meta Connect 释放的产业信号持续验证算力需求景气度，相关 ETF 包括云计算（相关ETF：159890）、创业板人工智能（相关ETF：159243）、半导体设备（相关ETF：561980），短期回调后的表现仍需观察，但需注意节前资金压力和假期期间海外市场波动。绩优红利与防御资产在节前缩量环境中仍具组合配置价值，相关 ETF 包括红利质量（相关ETF：159209）、中证红利（相关ETF：515080），回调中的配置时机仍需进一步观察。石油方向受地缘变量主导，短期不确定性较大，后续走向待局势明朗后进一步观察。
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